A股投资风格真要切换？周期取代医药科技？这类股票低配局面或生变

伴随着A股市场的剧烈震荡，年内冠军基金已经易主！

截至9月10日，长城环保主题基金今年以来的收益率达到85.69%，暂列年内公募基金业绩冠军；近一年的业绩数据也达到111%，成唯一翻倍的基金。

券商中国记者注意到，长城环保主题基金业绩霸屏，其重仓股契合了周期股复苏的趋势，持仓品种涉及矿机、建材、钢构等领域。中国工程机械协会统计显示，今年8月共计销售挖掘机20939台，同比增长51.3%，连续五个月同比增速超50%。中银证券认为，基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征。

年内基金业绩冠军易主

数据显示，截至2020年9月10日，长城环保主题基金今年以来的收益率达到85.69%，暂列年内公募基金业绩冠军。长城环保主题基金取得当前基金业绩冠军的背景，是A股市场近期出现了一波剧烈震荡，这波市场调整导致了医药主题基金、科技主题基金的净值大幅下跌，从而将霸屏基金业绩排行榜的医药与科技主题基金拉下冠军宝座。

但值得玩味的是，长城环保主题基金取得基金业绩冠军，并不意味着A股市场的热点已从医药、科技主题切换到环保主题。

券商中国记者注意到，长城环保主题基金虽然基金契约规定，投资于环保主题类股票的比例不低于非现金基金资产的80%；但长城环保主题基金也给其“环保主题”留了一手后路——在基金招募说明书中也强调“环保主题应有更大的外延，也依托于其他行业中为环境保护献计献策、履行责任、或向环保产业转型的公司的努力。”

也就是说，长城环保主题基金虽然名为环保主题基金，但投资范围实际上并不局限于环保行业。

狭义上看，长城环保主题基金甚至没有一只重仓的传统环保类股票。根据长城环保主题基金披露的基金半年报数据显示，截至第二季度末，第一大重仓股为矿机类上市公司建设机械；第二大重仓股为机动车检测领域的安车检测，此外，还持有光伏、白酒、军工、汽车、家电、钢铁、建筑领域的股票。

显而易见的是，该基金重仓股所表现的周期性属性较强，而周期板块的确在较长时间不是市场关注的方向，同时该基金涉猎范围较广。但最令人关注的是，长城环保主题的重仓股中未包括最为热门的医药股、科技股，而其他基金医药与科技股的筹码集中度较高，并就短期而言已有过热迹象。

建筑、钢铁、采掘等周期行业明显强势的现象，有利地拉动长城环保主题基金的净值，使得长城环保主题基金成为当前A股市场调整的受益者。

诺德基金张恒海认为，2020年8月份以来的A股市场风格切换比较明显，军工、汽车、交通运输等周期类较强的行业板块表现较为出色，而跌幅前五位的包括了医药和科技。

在股票市场，扎堆的领域通常在过热后隐藏较大的短期风险，在A股最近的市场调整中，医药股与科技股成为砸盘的主要对象。

“消费、科技未有明显的企稳动作，预计指数方面还有待考验。”华南地区一家合资基金公司在市场点评中强调，资金的整体风险偏好正在收敛，短期可能加剧对前期热点股票的回调压力。

这实际上意味着，作为前期热点的医药主题基金、科技主题基金在近期可能面临较大的净值回撤压力。

部分业绩领先甚至有望角逐年内业绩冠军的基金，在最近一段时间画风突变，基金业绩回撤明显。券商中国记者注意到，华南地区某重仓科技股的主动权益类基金，因基金经理将仓位集中持仓到半导体行业，在最近一段时间内，基金业绩已大幅回撤，该基金今年以来的业绩已从大赚超过80%，变成只赚了30%。

周期复苏明星，低配局面或将改变

长城环保主题基金的重仓股一方面回避了医药股、科技股的市场回调，另一方面也抓住了周期行业景气提升的趋势。比如，该基金第一大重仓股指向了矿山机械领域，契合了当前经济复苏背景下，矿业采掘、工程机械、建筑等周期类行业的需求正面临市场机遇。

中国工程机械工业协会统计显示，今年8月共计销售挖掘机20939台，同比增长51.3%，连续五个月同比增速超50%。显而易见的是，地方债发行加速、房地产投资复苏、以及施工旺季共同推动了挖机销量上升。

中银证券认为，基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征。

事实上，7月以来的周期行业已经明显开始强势，陕西煤业7月以来股价上涨超过23%，在9月份的A股市场调整行情中，股价逆市上涨超过5%。工程机械龙头三一重工自7月以来的股价上涨也超过23%，在最近的市场中也显著强于大盘。三一重工近日发布2020年半年度报告，2020年上半年公司实现营业收入491.88亿元，同比增长13.37%；实现归属于上市公司股东的净利润84.68亿元，同比增长25.48%。

周期行业的机会似乎是整体性的复苏，中联重科也在今年上半年实现净利润的大幅增长，显示出周期行业正迎来景气提升。中联重科今年前六个月实现营业收入288.27亿元，同比增长29.49%；归属于上市公司股东的净利润40.18亿元，同比增长高达55.97%。

周期行业反映在营收、利润上的大幅增长也引起了公募基金的关注，作为基金相对低配的行业，利润增长的趋势意味着这些周期行业短期可能成为基金主流资金净买入的对象，尤其是那些可能新成立的基金。

招商、大成、平安等基金公司的策略，都认为短期市场可能需要关注建材、工程机械、汽车部件等周期性板块，尽管消费与科技是长期布局的主线。大成基金公司的韩创业表示，疫情影响因素在国内逐步消除，部分商品价格已回到疫情前的位置。PPI、社融数据显示，整个经济的修复趋势还在延续，总量流动性过度宽松的时间点已过去，未来将在结构上继续优化，随着疫苗的逐步推出、以及海外二次疫情的见顶回落，顺周期板块存在进一步扩散的趋势，后市周期股风格或将占优。

（文章来源：券商中国）