钢研高纳净利三连增 内生外延加速国产替代

聚焦核心主业，积极推进产业布局，钢研高纳(25.880, -0.12, -0.46%)在加速国产替代之时，实现了经营业绩稳步增长。

今年前三季度，钢研高纳实现营业收入10.68亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）1.30亿元，双双同比实现了正向增长。

长江商报记者发现，2016年、2017年，钢研高纳的营业收入和净利润双双持续下降。但从2018年以来，二者均快速增长。

经营业绩由降转增，源于钢研高纳围绕核心主业开展布局。

钢研高纳是国内高温合金龙头企业，高温合金是航空发动机的的重要材料。公司多型号高温合金产品均具有较高的市场占有率，部分产品市占率稳居第一。近几年，公司加码高温合金产业布局。与此同时，对低效资产进行了处置。

目前，公司正在筹划定制募资3亿元，加码航空产业布局，公司大股东拟全额认购。

多家券商研报分析，航空发动机产业迎来快速增长阶段，高温合金作为影响航空发动机性能的关键材料，用量占比高，作为行业龙头，钢研高纳加速进口替代，未来持续盈利能力可期。

前三季经营现金流增四倍

走出经营低谷，钢研高纳盈利能力稳步提升。

三季报显示，今年前三季度，钢研高纳实现营业收入10.68亿元，去年同期为10.33亿元，同比增长3.40%。净利润1.30亿元，较去年同期的1.27亿元微增2.36%。公司实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1.32亿元，较去年同期的1.19亿元增长10.74%。

分季度看，今年一二三季度，公司实现营业收入2.44亿元、4.24亿元、4亿元，同比变动-18.41%、12.75%、11.82%，净利润为0.28亿元、0.61亿元、0.41亿元，同比变动-10.40%、10.72%、1.00%。

一季度受疫情影响，营业收入、净利润双双下滑，二三季度，逐渐摆脱了疫情影响，二者均重回正增长。

钢研高纳成立于2002年11月8日，2009年12月25日登陆深交所创业板，成为创业板第二批上市公司之一。上市后至2015年，公司经营业绩稳步增长。2009年，公司实现营业收入2.91亿元、净利润0.38亿元，经过连续6年增长，到2015年，营业收入为7.10亿元、净利润1.24亿元，分别较2009年增长143.99%、226.32%。

2016年、2017年，钢研高纳经营进入低谷。这两年，公司实现的营业收入为6.81亿元、6.75亿元，同比下降3.97%、0.96%。净利润为0.96亿元、0.58亿元，同比分别下降22.79%、39.36%。

2018年开始，公司走出经营低谷，业绩快速反弹。2018年、2019年，公司实现营业收入8.93亿元、14.46亿元，同比增长32.25%、62.05%。净利润为1.07亿元、1.56亿元，同比增长83.49%、45.84%。

综合多方面经营情况看，预计今年全年，公司营业收入、净利润同比维持增长的可能性较大。今年前三季度，公司实现的净利润已经占去年全年净利润的83.51%。

针对经营业绩实现逆势增长，钢研高纳称，公司加强精益生产管理程度，提高了运营效率和质量。同时，公司加大市场开拓力度，实现战略转型。公司通过设立营销中心方式，提高钛合金铸件产品和铸造用母合金产品的市场份额。

近几年，与净利润相关的经营现金流，钢研高纳也实现了持续增长。2018年至今年前三季度，公司实现的经营现金流净额分别为0.63亿元、1.08亿元、0.79亿元，同比增长47.41%、70.87%、409.55%，今年前三季度增长大四倍，增速创新高。

二级市场上，年初以来，钢研高纳有所表现。去年最后一个交易日，公司股价为15.97元/股，今年8月11日，最高达30.21元/股 ，创年内新高，较去年底股价接近翻倍。11月20日，股价为25.88元/股，年内涨幅为62.05%。

具有80%以上高温合金生产能力

钢研高纳经营业绩持续增长，与产业布局及技术领先直接相关。

钢研高纳主要产品是高温合金，高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，也是大型发电设备，如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料。

公司称，其是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进生产技术，具有制造先进航空发动机亟须的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力。

截至目前，公司具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力，产品涵盖所有高温合金的细分领域，是我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，多个细分产品占据市场主导地位。

公开资料显示，62年来，钢研高纳专注于高温合金材料，且在该领域具有技术、地位等优势。

据披露，自1958年以来，公司共研制各类高温合金120余种。其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。十二五以来，公司发展出了三联冶炼冶金缺陷预防与识别技术、高温合金涡轮盘内应力预测与控制技术等一批关键技术，使得公司产品也具有技术优势。

在铸造高温合金核心竞争领域，在某大尺寸型号单晶合金及涡轮叶片上突破核心制备工艺，具备批量交付生产能力，推动精密铸造技术向前发展。变形高温合金领域，数十年来，公司不断吸收、融合国外变形高温合金先进技术，开拓创新，引领国内变形高温合金研发技术发展。在新型高温合金方面，公司成功研制了多款粉末高温合金盘锻件，满足了国家多个重点型号航空发动机的设计和应用需求。

公司称，其具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力，产品涵盖所有高温合金的细分领域，是多个细分产品占据市场主导地位。其中行业用量最大的牌号GH4169市占率稳居国内第一，航天发动机用高温母合金及精铸件市占率分别达30%和90%，粉末高温合金市占率60%。

在外延方面，钢研高纳也积极动作。2015年，公司通过收购获得天津广亨51%股权，整合销售渠道。但本次收购未达到预期。

2017年开始，公司相继出售天津广亨、钢研海德股权，实施低效亏损资产清理退出措施。

与此同时，在高温合金领域，钢研高纳继续 布局。2018年，公司通过发行股份及支付现金收购青岛新力通工业有限责任公司（简称新力通）65%股权，2019年，子公司德凯投资建设轻质合金熔模铸造基地，强化产业布局。

值得关注的是，新力通是化工领域高温合金龙头，在石化领域的百万吨乙烯裂解炉管、万标立级的制氢转化管技术处于前列，并参与了煤化工领域的辐射热管材料的开发，在乙烯裂解炉管领域的市占率达到40%，国内排名第一。