近八成银行股“破净” 中长期或迎估值修复

在7月市场行情“水涨船高”推动之下，银行股估值此前有所修复。近期银行股估值虽又有回调，但市场还是对上市银行的中期业绩给予重点关注。众多业内人士认为，上半年上市银行业绩增速下滑幅度可能不会太大，随着下半年经济向好，叠加政策大力扶持等因素，将为银行股估值再次修复提供支撑，银行板块已具备投资价值。

实际上，不管上市银行基本面如何稳健，二级市场股价的反应却一向“不敏感”。截至7月28日收盘，36家A股上市银行有28家银行处于“破净”状态，破净比例高达77.78%。另外，有7家银行市净率区间在1.02倍至1.43倍区间，而1.5倍之上的仅有宁波银行(35.500, 1.80, 5.34%)一家，市净率为1.76倍。

今年公募基金二季度行业配置数据显示，银行板块属于机构主动减仓板块，主动型基金持仓中的银行股占比再次下降，仅为2.3%，为历史较低水平。

对于二季度仓位下降的原因，天风证券(5.980, -0.03, -0.50%)首席银行业分析师廖志明（金麒麟分析师）认为，在新冠疫情冲击下，银行资产质量下降的预期升温，叠加政策因素的影响，引发投资者对银行业绩的担忧。但他同时认为，今年上半年上市银行业绩增速下滑幅度可能不会太大，与以往相比，目前机构重仓银行板块占比接近历史最低位，已具备投资价值。

“当前银行股估值从中期看具有吸引力，但短期可能受不良确认、拨备计提和风险处置影响而有所压制。”光大证券(18.530, -0.03, -0.16%)首席银行业分析师王一峰认为，受疫情影响和后续发酵，二季度政策可能影响不良确认、动态拨备计提、风险处置、盈利增长等指标，银行业营收、拨备前利润与盈利增速差预计会拉大。但市场对于中期业绩预期逐步形成共识，在行业营收稳定的基础上，更应关注优质银行投资价值的显现。

今年二季度，机构重仓银行个股占比前五家依次为招商银行(42.930, 1.69, 4.10%)、宁波银行、兴业银行(18.350, 0.44, 2.46%)、工商银行(4.950, 0.00, 0.00%)和常熟银行(6.940, 0.01, 0.14%)，均为一季度业绩数据较好的银行。

王一峰认为，下半年银行业营收增长存在稳定基础，规模增长维持在较高水平，定向精准滴灌的货币政策将驱动存贷款利率下行，资产质量总体稳定，对于问题资产的处置核销力度会继续加大。

中银国际证券研究部分析师雅颖颖认为，在疫情冲击下，信贷对于托底经济的重要性凸显，监管推出了一系列强有力的货币政策以支持实体经济融资。如果后续国内经济修复进程超过市场预期，板块估值有望进一步修复。从中长期来看，银行板块具备低估值、高股息率的特点，配置性价比凸显。