ETF费率战或致格局变化 各家公司打造ETF竞争力

在ETF规模的持续扩张中，一场费率战悄然打响，逐渐蔓延。

对于费率之战，基金公司意识到一味跟随或拒绝都非良策，关键是打造ETF综合竞争力，流动性、折溢价、跟踪误差、管理人团队等也是重要环节。

或转变ETF布局打法

面对越来越多基金公司下调ETF费率，有的公司积极跟随，有的公司避其锋芒，做强细分领域。

一位基金公司高管表示，海外以及国内都有调低指数型产品费率的情况，他直言公司不会跟随，更倾向于布局Smart Beta。一方面是因为未来5至10年，A股市场主动管理仍存在较大的超额收益，Smart Beta“含金量”更高;另一方面，主流宽基指数的“头部效应”明显，该公司旗下此类基金规模不大，靠低费率去吸引资金增加规模，性价比不高。

不少公司面对费率调整保持着自己的步调。国内某大型公募基金经理表示，还是会按照公司既定产品布局节奏，先宽基后行业，先国内后国外，先被动后Smart Beta，把指数产品做到更加深入和丰富。“目前已经在布局一些Smart Beta产品，未来还会借助大数据做产品的阿尔法，叠加被动投资的贝塔，这类产品未来有更广阔的发展空间。”

广发中证500指数基金经理刘杰表示，Smart Beta是ETF的一个发展方向，目前国内投资者对Smart Beta的认可度在逐渐提升，虽然目前规模还不大，不排除未来有突破性发展的可能。

平安基金相关人士表示，ETF产品数量和规模近年来都有了较大的增长，竞争也越来越激烈。平安基金将在产品创新上做更多的努力，以Smart Beta、行业主题、债券等为重点。尤其是债券ETF，对国内公募基金而言，债券ETF仍是一片蓝海。中国的债券市场体量很大，单券交易存在困难，债券ETF具有高流动性、高透明度优势，在国内市场十分具有发展潜力。“公司现在拥有市场上规模最大的国债ETF和公司债ETF，还在尝试做更多创新，包括地方债、跨市场的ETF指数等，努力为市场提供多元化品类产品。”

调低费率对利润影响不大

不过，下调费率毕竟涉及真金白银，基金公司如何看待此举对公司利润可能的影响?

根据中国基金报记者对2018年基金年报的统计，包括债券指数基金在内的588只指数型基金，当年管理费收入合计32.19亿元，全年全部基金管理费收入为610.94亿元，指数型基金的管理费占比仅为5%。

具体到基金产品来看，根据2018年报，有4只指数型基金的管理费收入超过1亿元，管理费较高的指数型产品包括华夏上证50ETF、易方达上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF等产品。

“目前降费的品种规模都很小，是希望通过降费来达到扩大规模的目的。” 刘杰表示，指数基金规模占基金公司规模的比例各家公司不一样，有的占比大，有的占比轻。综合来讲，目前的降费行为对基金公司的利润影响相对较小。

招商全球量化相关人士也表示，指数基金费率过快下调，对基金公司利润肯定有影响。对于被动型产品存量利润的影响较小，但对于未来指数基金增量的影响会比较大，增量利润会随着费率的下降而急剧下降。

有基金经理算了一笔账，对于单只指数型基金，费率过低或许会低于运作成本线。上述国内某大型公募基金经理表示， 目前布局指数产品的公司，费用包括系统、人员、营销、指数使用费等，如果按照0.15%的管理费测算，要6年才能覆盖基金销售费。布局ETE的基金公司，还需要设备系统，需要会计估值、审计等人员，继续降费可能会导致行业范围内的大面积亏损。经测算，如果管理费低于0.2%，各家公募基本上都在成本线以下了。

多维度提升ETF竞争力

其实降低费率仅仅是提升ETF竞争力的一个方面，不少业内人士认为可以从跟踪精度、流动性等多方面提高ETF的竞争力。

一位基金公司人士表示，对于ETF而言，不管是机构投资者还是个人投资者，管理费率只是应该关注的一个方面，投资者应该从ETF的跟踪精度、流动性、综合使用成本等方面综合评价和选择ETF产品。在当前阶段，二级市场交易成本的差异和管理业绩的差异都较大，流动性、跟踪效果是更关键的因素。对于基金管理人而言，提升ETF产品竞争力，应该回归打造产品的管理水平，从跟踪精度、流动性、产品线、创新度等方面完善指数基金产品，为投资者提供性价比更高的多元化资产配置和投资工具。

“费率不是决定ETF竞争力的唯一手段，ETF的竞争力还包括方方面面。比如ETF选择的指数是否是大多数客户都愿意配置和交易的标的，发行和上市时是否面临其它同类产品的竞争，流动性培育是否到位，客户结构如何，与做市商的沟通是否顺畅，是否投入资源宣传产品，是否开展足够的投资者教育，等等。”国泰基金相关人士表示。

刘杰认为，除了费率，ETF的竞争力还包括流动性、折溢价、跟踪误差、管理人团队等。

国内某大型公募基金经理表示，提升ETF竞争力，一是增加ETF做市商，增加产品流动性;二是产品交易、折价套利或期权套利等策略丰富，增加产品的活跃度;三是构建全产品线策略，让投资者可以达到一站式资产配置的目标;四是增加投资顾问服务，让投资者在市场大幅波动过程中，依靠产品估值的高低去做好智能投资。

“产品标的差异化竞争是良性的竞争，既可以保持各公司创新的活力，又可以为市场提供更为丰富的产品标的。”招商全球量化相关人士表示。