铁矿石：终端维持高需求 后市仍有上涨空间

原标题：铁矿(896, -9.50, -1.05%)石：终端维持高需求，后市仍有上涨空间 来源：文华财经

作者：瑞达期货 蔡跃辉

受疫情冲击全球各主要经济体都实施了巨额货币宽松政策这为大宗商品提供上涨环境，而国内为刺激经济复苏牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。钢材现货需求增加预期强烈推动矿价持续走高。整体上在终端维持高需求环境下，铁矿石后市仍存上涨空间。

高进口量反应国内高需求

据海关总署公布的数据显示，2020年6月国内进口铁矿砂及其精矿为10168万吨，较上月增加16.8%，较上年同期飙升35%。澳大利亚仍为最大供应国，6月中国自澳大利亚进口6613万吨，环比增12%，同比增18%。巴西为第二大供应国，6月自巴西进口1701万吨，较上月飙升46%，较去年同期激增123%。由于国内钢厂高炉开工率持续走高，对铁矿石现货需求保持旺盛，2020年1-6月份，我国铁矿石进口累计数量达到54718.1万吨，较去年同期增加4671.2万吨，同比增幅9.3%。

高进口量难免会让投资者担忧现货供应偏向于宽松而打压矿价，但个人认为只有进口量增加并导致国内港口库存及钢厂厂内库存同步回升，才能体现铁矿石现货偏向于宽松并拖累矿价，而如果整体库存量处于回落或偏低状态，更能反应国内需求旺盛。至于后市澳洲和巴西铁矿石产量继续回升的可能性大，更重要还是要看国内钢厂需求。

国内铁矿石港口库存仍低于去年同期水平

据Mysteel统计数据显示，截止7月31日全国45个主要港口铁矿石库存为11402.72万吨，连续六周增加，但增量幅度不大同时低于去年同期的11869.28万吨。7月份正处钢材需求淡季，钢厂小幅下调高炉开工率及产能利用率，叠加进口矿到港口增加，致使国内铁矿石港口库存止跌回升。据悉，华北、华东、沿江三区域库存以增加为主，其中华北地区库存增加最多；同时沿江个别港口由于洪水、流域内水位上升等因素，钢厂提货受到部分影响，沿江区域疏港小幅下降。虽然8月中上旬铁矿石港口库存缓慢增加的可能性较大，但钢厂高炉开工率及产能利用率整体将维持在较高水平。因此，对于铁矿石现货将保持高需求。

钢厂按需采购，库存偏低

7月底进口铁矿石烧结粉矿库存总量1669.54万吨，环比上月减少50.69万吨，与去年同期相比增加125.26万吨；烧结粉矿日耗63.68万吨，较上月增加1.31万吨，与去年同期相比增加10.64万吨。据统计数据显示，7月份钢厂烧结粉矿日耗均值62.76万吨，处在历史较高水平，而厂内库存处在相对低位。随着矿价持续走高，钢厂基本以按需采购为主，钢厂厂内进口矿烧结粉矿总库存量或于低位徘徊。

粗钢产量同比继续提升

据国家统计局数据显示，2020年6月我国粗钢产量9158万吨，同比增长4.5%；1-6月粗钢产量50255万吨，同比增长2.2%。从月度数据来看，虽然6月粗钢产量较5月份9227万吨减少了69万吨，但从日均产量数据来看，6月份粗钢日均产量为305.27万吨，环比5月分别增长2.56%，再次刷新历史新高。国内粗钢月产量连续两个月维持在9000万吨上方，显示钢厂生产积极性较高。后市维持高产量概率较高，这样一来会增加铁矿石现货需求，但若出现阶段性过剩钢价回落也会拖累铁矿。

远月合约基差修正行情可期

随着时间推移，I2009合约持仓将逐步向I2101合约转移，目前I2101合约贴水于青岛港62%PB粉矿165元/干吨。以当前基本面分析，铁矿石现货供应存回升之势，但国内扩大内需及加大基建投入主基调不变，钢厂高炉开工率将维持高位，铁矿石供需偏紧格局延续将支撑远月合约基差修正。

综合以上分析，去年铁矿石价格上涨主要驱动力是淡水河谷溃坝事件造成的供应萎缩，但进入三季度供应量逐步恢复，同时国内港口库存止跌回升，因此随着上涨驱动力减落，矿价承压下挫。今年上涨驱动力一方面是疫情影响铁矿石生产与运输，另一方面则是国内需求强劲，目前供应存回升之势，而需求增加预期仍较强。另外I2101合约贴水于现货幅度较大，基差修正行情可期。因此，I2101合约可考虑以780为止损，回调择机做多。