《每周金融观察》为做好“六稳”“六保”工作营造适宜的货币金融环境

钱林浩

8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议，会议认为，2020年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情冲击和复杂严峻的国内外形势，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院各项部署，按照国务院金融委的统筹指导，围绕疫情应对，果断加大货币政策逆周期调节力度，维护金融市场稳定，防范化解重大金融风险，进一步深化金融改革开放，创新金融服务，全力做好“六稳”“六保”工作，为实现国民经济快速恢复提供了有力的支撑。

面对新冠肺炎疫情带来的冲击，我国经济表现出了强劲韧性。2020年上半年，我国国内生产总值同比小幅下降1.6%，其中第二季度同比增长3.2%，由第一季度同比下降6.8%转负为正；居民消费价格指数涨势温和，同比上涨3.8%。与此同时，今年上半年，全国城镇新增就业564万人，就业形势总体稳定，进出口贸易也好于预期。从上述经济运行主要指标来看，我国经济逐渐克服了新冠肺炎疫情带来的不利影响，实现稳步复苏。

国民经济的快速恢复得益于一系列宏观政策的综合实施。从金融政策方面来看，稳健的货币政策更加灵活适度，逆周期调节效果明显。今年上半年，人民银行累计3次降低存款准备金率，释放了1.75万亿元长期资金。数据显示，2020年6月末，广义货币供应量（M2）余额同比增长11.1%，增速较上年末高2.4个百分点；社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%，增速比上年末高2.1个百分点。同时，上半年新增人民币贷款12.1万亿元，同比多增2.4万亿元。

为了应对新冠肺炎疫情影响，今年以来，人民银行还分三批次安排3000亿元专项再贷款，5000亿元再贷款、再贴现额度，1万亿元再贷款、再贴现额度。近日发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》显示，截至6月末，3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴现政策已基本执行完毕。其中，3000亿元专项再贷款支持有关银行向7597家全国性和地方性重点企业累计发放优惠贷款2834亿元，5000亿元再贷款、再贴现政策支持地方法人银行向59万家企业累计发放优惠利率贷款4983亿元。截至7月27日，1万亿元再贷款、再贴现政策支持地方法人银行累计发放优惠利率贷款4573亿元。

第二季度经济运行主要指标回升，体现出包括上述金融政策在内的一系列政策措施效应正在显现，并将为下半年经济持续恢复提供重要支撑。但是必须看到，上半年国内生产总值、工业、服务业、消费、投资等主要指标仍处于下降区间，疫情冲击给经济造成的损失尚未得到完全弥补。国内需求恢复目前仍受到一定制约，部分市场主体面临较大生存压力，稳企业、保就业任务依旧艰巨。同时，疫情冲击之下，一些领域暴露出来的问题也需要加快补短板、强弱项，以增强经济社会发展的后劲。

从下半年做好“六稳”“六保”工作方面来看，被摆在突出位置的就业问题无疑是其中的关键。而小微企业作为吸纳就业的主力军，自身抗风险能力较低，受疫情影响较大，迫切需要各项政策给予有力支持，这也是今年以来金融工作的重点之一。数据显示，6月末，普惠小微贷款余额同比增长26.5%，增速比上年末高3.4个百分点。普惠小微贷款支持小微经营主体2964万户，同比增长21.8%。小微企业长期面临的融资难融资贵问题也在逐渐得到缓解。6月份新发放普惠小微贷款平均利率为5.08％，比去年底下降80个基点。

随着我国疫情防控进入常态化阶段，经济也呈现恢复性增长态势，在保持流动性合理充裕的条件下，接下来的货币政策更需要从支持疫情防控和实体经济发展的实际出发，促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配，使资金更好地满足实体经济和小微企业发展需要，实现精准滴灌。更加精准有效地加强小微企业金融支持也是下半年货币政策实施的关键着力点。人民银行下半年工作电视会议指出，今年下半年，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。同时，综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构，促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长。重点落实好1万亿元再贷款、再贴现政策和两项直达工具，应延尽延，尽可能多地将受疫情冲击的小微企业纳入支持范围。

其中所提到的“精准导向”受到关注。在提高金融政策的直达性和精准性方面，上述会议中也提到了两项直达工具。今年6月，人民银行创设了普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具。前者提供400亿元再贷款资金，向地方法人银行提供约为其延期贷款本金1%的激励，以期缓解小微企业延期还本付息压力。后者则提供4000亿元再贷款资金，向地方法人银行按其实际发放信用贷款本金的40%提供优惠资金支持，用以帮助解决小微企业融资难问题。近期，人民银行也开展了首次信用贷款支持计划操作，涉及全国1170家地方法人银行、39万家小微企业，共向地方法人银行提供资金支持270亿元。由此来看，两项将货币政策操作与金融机构对普惠小微企业提供的金融支持直接联系起来的政策工具正在有序实施，并且初见成效，能够成为货币政策精准调控的有效抓手。

从近期传达出的政策信号来看，在接下来结构性货币政策工具更受重视的背景下，结构性货币政策工具的精准滴灌作用有望得到进一步有效发挥，从而提高政策的直达性，促进信贷资源流向实体经济中的重点领域和薄弱环节，引导金融机构进一步加强对实体经济和小微企业的支持力度，推动金融与实体经济实现良性循环，助力做好“六稳”“六保”工作。