10月LPR继续“按兵不动” 企业贷款利率下行趋势仍将延续

10月20日，全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期品种报3.85%，上月为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上月为4.65%。

10月LPR报价维持稳定，符合市场预期。分析人士认为，LPR按兵不动有两方面原因，其一，作为LPR报价基础参考的中期借贷便利（MLF）利率维持不变；其二，银行负债压力问题限制了报价行调降加点的动力。

LPR连续六个月保持不变

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月15日的1年期MLF中标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。尽管9月以来以DR007为代表的短期市场资金利率趋稳，但银行同业存单发行利率上行幅度依然较大，其中，10月19日的1年期股份制银行同业存单发行利率升至3.14%，创年内新高。这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下调带来的影响，银行近期平均边际资金成本存在一定上行压力，报价行下调10月LPR报价加点的动力不足。

光大银行(4.020, 0.00, 0.00%)金融市场部分析师周茂华也认为，从近期银行同业存单利率表现看，银行存在一定负债压力，削弱了银行调降加点的意愿。从宏观层面看，近几个月国内经济复苏步伐持续加快，显示货币政策为经济恢复提供了有力支持。

5月以来，LPR报价已连续六个月保持不动。王青表示，根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济稳步恢复，政策面也更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

央行货币政策司司长孙国峰近期在新闻发布会上表示，近几个月来，随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体匹配。

LPR保持稳定向市场释放了什么信号？周茂华认为，这表明央行认为目前利率基本面与经济复苏曲线相适配，短期市场利率水平有望保持动态平衡；同时也避免过度宽松政策引发后遗症，并有助于稳定房地产市场预期。

专家预计企业贷款利率仍将保持下行

当前，银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价+加点”。由此，LPR报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响。

王青判断，尽管近期LPR报价未下调，但不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势。今年前两个季度，企业一般贷款利率较上年同期分别下行56个和68个基点，主要受以MLF招标利率为代表的政策利率和LPR报价下调30个基点带动。下半年，企业一般贷款利率下行则主要靠金融机构向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。

数据显示，今年前8个月，金融机构已为市场主体减负逾1万亿元，其中降低利率减负5260亿元（全年目标为9300亿元），基本符合预期进度。王青表示，这意味着为完成全年让利指标，今年四季度企业一般贷款利率环比还将保持一定下行幅度，实体经济融资成本有望继续下降。

孙国峰表示，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，继续释放LPR改革潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减负。

值得注意的是，目前LPR和MLF利率之间的点差仍维持在90个基点。周茂华表示，在这方面，LPR改革仍有潜力可以挖掘。随着经济持续复苏，银行整体盈利状况有望改善，监管方面也有望采取包括鼓励银行多渠道补充资本在内的一系列措施，这些都将进一步提升银行让利实体经济的能力和意愿。