“国内大循环”下如何配置资产

经济日报

对于投资者来说，“国内大循环”下资产配置有何变化？不少券商分析师认为，“国内大循环”所针对的两大痛点分别是，内需循环不畅，以及我国高端产业链仍有诸多核心技术领域尚未实现自主可控。因此，构建“国内大循环”需依托两大抓手——消费内循环（内需）与科技内需循环（产业链）。

针对构建“消费内循环”，国泰君安(19.000, 0.53, 2.87%)证券宏观团队认为，抓手在于持续扩大内需、降低居民储蓄率。因此，构建消费内循环将会带来海外消费回流、本土品牌崛起、消费新模式兴起三大趋势，预计后续政策方向主要有5个方面：一是保障类如医疗、教育等创造需求；二是供给创造需求；三是信息创造需求；四是解除循环中不合理限制创造需求；五是税收中如遗产税等创造需求。

东海期货分析师刘洋洋建议，在消费方面，中长期来看，利用人口基数优势，培育多元化消费倾向，扩大消费基数；随着产业升级，引导外部优质消费回流及国内消费升级；发展优势产业消费升级，为新消费场景奠定基础；调整收入分配格局，为“内循环”蓄力。

针对“科技内循环”，国泰君安证券宏观团队认为，要以“新基建”“数字经济”为核心内容，核心目标是实现技术自主可控，还需资本市场提供适应新经济的融资体制作为重要保障。

对于投资者来说，“国内大循环”下，股票、债券、大宗商品领域蕴藏哪些投资机会？

在股票方面，内循环可以助力企业盈利修复，而国内经济独立性将给股票市场带来更多市场溢价。刘洋洋认为，周期股作为价值股代表，在内循环中将率先得到体现，地产、汽车等企业盈利增速会明显改善，带来周期股上涨。

在债券方面，长端债券利率上行空间或将打开。央行货币政策独立性将进一步加强。从国内经济来看，内循环将提升经济潜在增长水平，居民消费改善以及企业升级带来的效率提高，长端债券利率或有较大上升空间。

“在大宗商品方面，逆全球化过程中，经济规模有所下降，但国内发展经济的目标不会动摇。短期来看，投资仍是主要动力，也是发展内循环的坚实起点。中长期来看，在内循环战略下，消费会崛起，基建地产投资将淡化。”刘洋洋表示。