更早准备，更多底气，一路向前，在红杉中国CFO峰会中找到方向

11月中旬，红杉资本中国基金2020年首席财务官峰会以线上会议的形式成功举行。本次峰会的主题是“The Enduring， The Determined；一路向前”，旨在与CFO们共同探索，后疫情时代的经济发展趋势之下，如何更加专业高效地应对不可预知的未来。

这是红杉中国举办的第九届首席财务官峰会。一直以来，红杉中国始终坚持携手被投企业共同成长的理念，尤其是在疫情的洗礼之下，红杉中国更是积极为被投企业分析可能出现的各种情况并做好预判。其中，财务团队一直致力于财务投后的增值服务，首席财务官年度峰会就是当中重要的一环，支持被投企业的CFO在充满不确定性的经济发展环境之中找到行进之机。

整场峰会有超过200位成员企业CFO参加，本届峰会通过线上方式举行，同样效果极佳地实现了赋能企业、赋能CFO的作用，成为了CFO思想交流、业务探讨的重要机会。

一年一度的CFO峰会是红杉赋能型投后增值服务的重要模块，即使市场发展不确定性在增加，红杉依然将通过多种形式为CFO提供方法论和有效建议，希望CFO作为企业最为关键的财务大脑，助力公司做出最好的选择。

红杉资本全球执行合伙人

CFO峰会特写

未雨绸缪，才能在挑战面前更从容

2003年 SARS 暴发时，我在担任携程的总裁兼首席财务官，当时这一黑天鹅事件对包括旅游业在内的各行各业影响都很大。在这样的特殊情况下，作为公司的财务大脑，CFO要承担起自己的责任与使命。在这种关键时刻，CFO需要在以下几个层面有所准备。

第一，提前预判。CFO需要对公司及财务健康做出基本判断，分析企业可以正常运营的时间。未雨绸缪，企业才能在挑战面前更从容、更有底气。

第二，善用数据。智能化已经渗透进各行各业，CFO应当善用数据，关注财务数字、运营数字，通过数据分析做出更具智慧的判断与决策。

第三，找准路径。资本市场越来越拥抱创业企业，过去一年，科创板设立、创业板革新给创业企业带来了巨大发展空间，香港和海外资本市场对创业企业也更加开放。但每个市场的上市路径差异很大，CFO需要不断提升能力、更新知识，为企业做出最优选择。

在这样一个不确定环境下，红杉召开CFO峰会有很特殊的意义，我们期望为CFO提供包含各种可能性的回答，但最终的选择与执行，要靠CFO引领公司做出最好的选择。

中金公司(68.020, 2.83, 4.34%)董事总经理

首席策略师

CFO峰会特写

中国处于千载难逢的机遇期

中国经济面临很多内外部挑战，但实际上从投资的角度来看，结构性机会非常多，中国投资的结构在转换。目前股票可以分为两类——消费相关的新经济股票和与传统经济相关的股票。投资与新经济相关的个股，收益可能比标普500指数还要好。

从新经济发展趋势来看，企业为满足更高层次、更多元化的消费需求，产品也要升级，实现多元化、高质量、高技术含量的提升，它所对应的是消费升级和产业升级。

未来，中国制造业发展具备大市场、大长全产业链、大基建网络以及人才红利，中国的产业竞争力在提升，中国现在处于一个双循环市场下千载难逢的机遇期，而双循环的核心就是产业升级。

招商银行(46.200, 2.00, 4.52%)总行新经济行业战略客户部总经理兼零售战略联盟部总经理刘学武（左）；红杉资本中国基金合伙人刘星（右）

刘学武

招商银行总行新经济

行业战略客户部总经理

兼零售战略联盟部总经理

CFO峰会特写

刘星

红杉资本中国基金合伙人

CFO如何拓宽“朋友圈”

银行既要服务于企业本身的财务，也应当服务于企业供应链，以及企业的客户和员工。在服务生态打造的过程中，与中国最顶级的私募机构、投行和当地政府以及产业园区等进行合作，从而形成很好的互动。

对CFO而言，第一，初始点要找到最基本的合作伙伴；第二，在合作过程中，力争让对方把他的朋友圈批量介绍给你，再根据自己的需求来建立自己的“朋友圈”。在发展中期，需要落实一些债务资金，这要求CFO与银行保持着良好的沟通。在企业与银行、私募机构、投行之间形成一个相互的生态。这个圈子可以很大，也可以很小，但是网络的连接和敏感性要很强。不同的时期CFO要承担不同的角色，但都要为企业搭建这样一个生态出来。

Panel|北上or南下？

中概股回归的路径选择

中金公司投资银行部投资机构组负责人、全球并购业务负责人、董事总经理陈洁（左）；富途控股高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟（右）

邬必伟

富途控股高级合伙人

金融及企业服务总裁

CFO峰会特写

怎样突破流动性困局？

上市并不代表融资之路的完结，实际上事情并不那么简单。从数据来看，大部分企业赴美上市之后碰到的最大问题，就是没有一个好的流动性。怎么突破流动性的困局？今天的时代提供了一个非常好的机会，有越来越多的个人零售投资者参与到证券交易当中。A股的流动性就非常充沛，因为A股当中零售投资者占到了80%左右。

从富途的后台数据我们也看到了同样的情况——我们以富途上的投资者行为建构了一个“关注度”指标。如果一个投资者从来没有持有过一支股票，他对这只股票的关注度系数大概是0.68；如果持有过这支股票，关注度是6.37，接近于扩大了10倍；如果投资者从股票上赚到钱的话，关注度要超过从未持有过这支股票70倍。如果你要公司流动性得到提高，公司经营的基本面是根本，但也需要让越来越多的零售投资者能够关注到你的公司。

陈洁

中金公司投资银行部投资

机构组负责人、全球并购业务

负责人、董事总经理

A股持续改革创新

注册制推行以来，科创板、创业板平均市值达到100多亿。A股科创板和创业板流动性较好，新经济板块的企业市场较为追捧，科创指数大概市盈率目前是70-80倍。香港联交所服务新经济政策推出后，去香港也是很多企业的首选。

比较A股、美股、港股三个市场，A股市场容量仅次于美国，为全球第二大资本市场，规模是港股的近2倍，上市公司数量也与美股相近，大概是4000多家。从流动性的角度看，A股流动性优势明显。另外，估值水平来看，A股是相当具有吸引力的，2020年科创板预期市盈率是65倍，显著高于美股纳斯达克市场。

总体而言，中概股回归应该是一个大势所趋；A股这两年变化翻天覆地，有重大创新和突破；科创板体现制度优越性，吸引大量新经济企业。

富途控股高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟（左）；香港交易所环球上市服务部高级副总裁韩颖姣（右）

韩颖姣

香港交易所环球上市服务部

高级副总裁

CFO峰会特写

香港成为新经济公司融资的桥头堡

香港是全球最大的首发市场之一。2020年1月至10月已经有120家公司赴港上市，内地企业IPO家数占比超过一半，IPO融资规模占比超过95%。

2020年有9家中概股完成回港二次上市。几家大型中概股在港第二上市后有更多的股份从美股ADR转为港股，且提升了股票在全球整体交易的活跃度。中概股赴港上市有三个路径：退市、在香港做主要上市，在香港和海外双重主要上市，在香港做第二上市。

新经济上市制度改革以来，香港市场出现结构性变化，越来越多的新经济公司选择在香港上市，今年新经济公司IPO融资规模占比超过70%。香港已成为新经济公司海外资本融资、国际资本和内地资本投资中国新经济领先公司的桥头堡。香港再融资市场便捷高效，可满足新经济公司持续的募资需要。

Seminar|迎难而上，

不同阶段创业企业的财税价值提升

普华永道中国全球税务架构咨询服务中部地区主管合伙人周冬梅（左）；普华永道中国高科(4.880,0.01, 0.21%)技行业审计部合伙人王瑾（右）；普华永道中国企业购并服务业务总监吴婷（中）

周冬梅

普华永道中国全球税务架构

咨询服务中部地区主管合伙人

CFO峰会特写

王瑾

普华永道中国高科技行业审计部合伙人

吴婷

普华永道中国企业购并服务业务总监

迎难而上，财税价值提升之道

根据普华永道对120余家独角兽企业CEO和CFO的调研，结果显示：业务和财务体系脱节，缺乏高级的财会人才，以及缺乏税务和风险管理人才，被列为独角兽企业在面临下一轮融资和IPO时，面临的三大财务合规风险。企业的创立、发展和成熟是很长的过程，不同阶段面临的风险管理模式和财税合规挑战不尽相同。

初创企业强调的是生存，对于财税合规的重视程度往往是比较低的。尽管业务先行符合初创期企业本身的生存逻辑，仍然建议企业在首次融资前，对财税的总体性风险进行评估和规划。第一，尽早要把握大方向并规划，避免公司走不必要的弯路。第二，CFO应当尽早参与并了解初创企业的模式创新，避免业务模式中隐藏的财税风险。

成长期的企业需要建立业、财、税系统的连接，使数据实现匹配。可以考虑选择分阶段、分模块的去实现财税系统数字化，通过控制流程化，达到管理的有效。这时CFO需要同CEO、COO、CTO一起对公司的整体业务和数据做大方向把控，建立与公司业务模式相适应的财税管理体系，避免未来更高的合规成本。

成熟期和扩张期的企业，面临上市，不同资本市场对上市合规遵循不同的要求， CFO此时需要对照不同资本市场的监管要求来进一步规范财务核算。同时，企业需要完善相关领域的内控管理和关键财务资料的完备情况，从而更好达到资本市场合规要求。